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淨資本管理辦法将引導理财資金規範進入資本市

  子公司淨資本管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《淨資本管理辦法》),征求意見至10月27日。制定《淨資本管理辦法》是落實資管新規、理财新規和《商業理财子公司管理辦法》等制度要求的具體舉措,也是完善理财子公司監管制度,确保試點有序、規範開展的重要工作。

  資本是金融機構的命脈,是金融機構能夠承擔多少終極風險的保障,也是金融機構最大業務規模的保障。商業、證券公司、保險公司、信托公司和基金公司等都有其各自的資本管理辦法或淨資本管理辦法。對于不同的業務、不同的資産,金融機構承擔着不同的風險,因此其風險權重和資本占用都不太一樣。

  從國際範圍看,金融監管部門對資管機構實施淨資本管理是較為普遍成熟的做法,而在國内,淨資本管理已在證券、基金子公司、信托等資管機構中實施多年。2010年,原銀監會發布了《信托公司淨資本管理辦法》,證監會也針對證券公司、基金子公司先後發布了多項淨資本監管制度。2019年8月,證監會就修訂後的《證券公司風險控制指标計算标準》公開征求意見,進一步完善淨資本和流動性相關的風控指标體系。

  截至目前,銀保監會已經批準12家銀行設立理财子公司,5家已獲批開業。制定出台《淨資本管理辦法》已具有現實緊迫性。實施淨資本管理約束,有助于引導理财子公司樹立審慎經營理念,堅持業務發展與自身經營管理能力相匹配;也有助于确保資管機構之間公平競争,防範監管套利,促進資管行業整體的健康有序發展。

  《淨資本管理辦法》的主要規定包括:銀行理财子公司淨資本不得低于5億元人民币,且不得低于淨資産的40%;理财子公司淨資本不得低于風險資本,确保理财子公司保持足夠的淨資本水平。在風險權重設置方面,對理财資金投資主要涉及的現金及銀行存款等、固定收益類證券、其他标準化債權類資産、非标準化債權類資産、股票、未上市企業股權、衍生産品、商品類資産、另類資産、公募證券投資基金等11類資産,都要計算對應的資本要求。其中,現金、存款、債券、股票、公募基金等标準化産品的系數均為0。非标準化産品的風險系數則按産品分類:融資主體外部信用評級AA+(含)以上的,風險系數為1.5%;評級AA及以下的,根據性質不同,風險系數為1.5%-3.0%(抵押、質押類為1.5%,保證類為2%,信用類為3%)。未上市股權的風險系數為1.5%。

  從條款和指标設計上看,《淨資本管理辦法》着力于“公平競争”原則。通過對比可以發現,在淨資本的計算上,理财子公司與信托公司、證券公司、基金子公司等的監管要求基本一緻。不僅淨資本/風險資本指标不得低于100%與信托公司、證券公司、基金公司子公司一緻,淨資本/淨資産指标不得低于40%也和銀行理财的其他競争對手保持一緻。

  而在風險資本的計算方面,理财子公司的監管要求也在向更加寬松的證券公司、基金公司子公司靠攏:标準化的債券、股票類投資的風險資本權重為0,高等級非标和非上市公司股權的風險資本權重為1.5%,低等級非标的風險資本權重為1.5%-3%。

  但是,由于理财子公司是理财業務的專門機構,其自有業務不多,一些指标的設置與其他類型資管機構也有些許不同。例如,理财子公司所投資的固定資産、無形資産等,在計算淨資本時,扣減比例都是100%;而信托公司的自用房地産投資,在計算淨資本時,扣除系數是30%。對于或有負債,理财子公司以100%的扣減比例計算淨資本,而信托公司進行了區分,當或有負債有充分反擔保措施時,其扣除系數僅為50%。

  值得一提的,從不同機構的監管要求對比來看,信托公司标準資産投資的風險權重比其他機構更高,這與“公平競争”的原則不太符合,在資管新規的大背景下,預計信托公司的淨資本管理規則有作進一步修訂的可能。

  在《淨資本管理辦法》中,無論是在計算淨資本還是風險資本時,自營業務中均沒有出現股權投資、股票投資和非标投資。這意味着,銀行理财子公司将不能運用自有資金投資非上市公司股權、股票和非标債權資産。

  這與早前發布的《商業銀行理财子公司管理辦法》第三十三條契合:“銀行理财子公司可以運用自有資金開展存放同業、拆放同業等業務,投資國債、其他固定收益類證券以及國務院銀行業監督管理機構認可的其他資産,其中持有現金、銀行存款、國債、中央銀行票據、政策性金融債券等具有較高流動性資産的比例不低于50%。銀行理财子公司以自有資金投資于本公司發行的理财産品,不得超過其自有資金的20%,不得超過單隻理财産品淨資産的10%,不得投資于分級理财産品的劣後級份額。”

  另一方面,對于非标資産的投資,《淨資本管理辦法》設定了較嚴格的資本占用規則,在計算風險資本時,非标準化債權類資産的風險系數設置為1.5%-3%,基本與信托公司及基金子公司相當。這有助于确保同類資管機構公平競争,防範監管套利。非标資産具有流動性較差、風險滞後、攤餘成本法無法反映實際風險等特征,因此,需要設置一定的風險系數,以抑制其規模過快擴張。

  不過,需要看到,無論是基金子公司還是信托公司,現行非标資産占用淨資本的監管規定都是對定向、集合産品設置不同權重,而理财子公司淨資本管理辦法是針對不同評級、增信措施設置風險資本權重。比較而言,理财子公司對非标投資額的限制更加嚴格。如果要實現不同資管機構在非标資産投資方面的“公平競争”,我們建議,在正式稿中可以考慮适度下調非标資産的風險資本系數。當然,也可以考慮進一步修訂其他類型資管機構的監管規則,向理财子公司監管規則看齊。

  總體來看,《淨資本管理辦法》為銀行理财子公司未來的業務發展和自有資金投資提供了明确的指引和規範要求,有利于促進理财子公司的審慎經營和穩健發展,推動資管行業良好的生态建設,促使資管行業更好地支持實體經濟發展。

  從風險權重設置來看,《淨資本管理辦法》鼓勵銀行理财子公司發展标準化業務。同時,鑒于辦法對非标資産的資本約束,以及理财存量債券投資規模已經較大,未來理财子公司可大力發展股票型和混合型産品。這有利于引導理财資金以合法、規範的形式進入資本市場,培育理财子公司對标準化産品的投資能力,深度參與資本市場,擴大資本市場的廣度和深度,為資本市場提供長期、穩定的資金。

  從另一個角度看,作為一類全新的、重要的機構投資者,理财子公司對金融市場的積極參與,也有助于發展壯大機構投資者隊伍,優化資本市場的投資人結構,促進資本市場長期、健康發展。

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